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中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，此前為4.05%。5年期以上LPR為4.65%，此前為4.75%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

這是2020年央行力度最大的一次降息。以1年期利率為指標，今年一共降息30個基點，其中20個基點是在今天官宣的。

我們知道，5年期以上LPR主要是用于購房貸款。而這次降息的幅度非常之大！

一、降準、降息 重點關注中小企業

早在4月17日召開的中共中央政治局會議提出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。

專家表示，此次明確提出降準、降息，意味著貨幣政策發力空間加大，將保持方向上的定力與節奏上的靈活。另外，降息或不僅是MLF利率、LPR等下調，存款基準利率下調窗口或打開。

廣發證券首席經濟學家郭磊表示，中共中央政治局會議中直接出現“降息”這樣的表述較為罕見，顯示出政策對于運用利率工具降低實體融資成本、帶動邊際投資傾向的重視。

在之前，央行宣布1年期中期借貸便利(MLF)中標利率下降20個基點后，多位專家預期，4月20日新一期LPR報價大概率下調，一年期LPR下調20個基點，5年期以上LPR下調10個基點，再次呈現非對稱降息。

“五年期以上LPR是五年期以上貸款的定價基準，而五年期以上貸款中，個人住房貸款占比較高，非對稱下降將釋放房地產調控不放松的信號。”新網銀行首席研究員董希淼強調。

中信證券首席經濟學家諸建芳稱，后續公開市場操作(OMO)及MLF利率均有望下降2次左右，有15個基點左右的下降空間，進一步帶動LPR利率下降。

二、存款基準利率下調窗口或打開

存款基準利率是貨幣政策工具箱中的另一選擇。民生證券首席宏觀分析師謝運亮表示，此次明確提出“降準降息”，意味著貨幣政策發力空間加大，存款基準利率下調的窗口或打開。

粵開證券首席經濟學家李奇霖稱，從邏輯上講，降低存款基準利率對銀行支持實體，引導貸款利率更有效，畢竟存款是銀行最重要的負債，存款基準利率的下調，對緩解銀行的經營壓力，提高銀行支持實體的能力更有作用。

天風證券銀行業首席分析師孫彬彬表示，3月以來，存量浮動利率貸款定價基準逐步切換到LPR，LPR利率下降將使得存量貸款利率跟隨下行。較大的LPR利率下降將對銀行凈息差造成較大影響，盈利壓力明顯上升，由于銀行負債以存款為主，存款基準利率的下調變得較為迫切。

不過，在程實看來，由于貸款創造存款，貸款利率的穩步下行將市場化地引導存款利率的下降。相較于“一刀切”地調降存款基準利率，這一方式為金融機構提供了相對靈活的自我調節空間，同時避免了“利率并軌”的倒退。因此，未來存款基準利率調整的可能性料低于此前的市場預期。

此外，調整存款基準利率也需考慮我國當前的CPI水平。周冠南認為，存款基準利率的調降空間或需在CPI漲幅回落后才逐步打開。

三、LPR歷次報價匯總

　　全國銀行間同業拆借中心網站截圖

2019年8月20日，LPR形成機制改革后的首次報價公布，1年期為4.25%，5年期以上為4.85%。

2019年9月20日，LPR第二次報價顯示，1年期LPR為4.2%，較8月20日首次公布的報價調降5個基點；5年期以上LPR為4.85%，與上次持平。

2019年10月21日，LPR第三次報價顯示，1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%，均與第二次報價持平。

2019年11月20日，LPR第四次報價顯示，1年期LPR為4.15%；5年期以上LPR為4.80%，均下調5個基點。

2019年12月20日，LPR第五次報價顯示，1年期LPR為4.15%；5年期以上LPR為4.8%，與上次持平。

2020年1月20日，LPR第六次報價顯示，1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均與此前持平。

2020年2月20日，LPR第七次報價顯示，1年期LPR為4.05%，較上次下調10個基點；5年期以上LPR為4.75%，較上次下調5個基點。

2020年3月20日，LPR第八次報價顯示，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，均與此前持平。

2020年4月20日，LPR第九次報價顯示，1年期LPR為3.85%，較上次下調20個基點；5年期以上LPR為4.65%，較上次下調10個基點。

這次降息傳遞的政策信號（以上觀點來自：劉曉波說財經）：

第一，這是2015年10月以來力度最大的一次降息，體現了高層“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”的要求。

自3月下旬G20召開視頻峰會之后，再加上一季度經濟數據逐步明確，中國宏觀政策在3月末出現了一次調整，力度全面加大了。于是，才有了這次20個點的“大幅降息”。

近年來，央行對降息非常吝嗇。歷史上每次標準降息是25個基點，但近期最多一次降息10個基點，甚至5個基點。這相當于1個饅頭掰5瓣，一次利好分5次宣布。

但美國完全不同。3月份兩次降息，就降了150個基點，力度相當于6次常規降息，直接把聯邦基金目標利率降低到零附近。此外，美聯儲和美國財政還大把撒錢。而中國，一直在觀察、等待。

一季度GDP出來了，是“-6.8%”，這是1962年以來的最低值。為了保就業、保民生，勢必要全面加大“逆周期調節力度”。

第二，給5年期LPR（商業房貸）降息10個基點，符合市場預期，對房地產市場構成利好，但利好又不算特別大。

由于4月17日政治局會議再次溫和地提到“房住不炒”，所以大家都預測到：4月20日LPR降息，5年期不會達到20個點。一般認為降息10個點比較合適，不冷不熱。如果超過10個點，是政策放松的信號；如果低于10個點，則有點收緊。

整體而言，房貸利率降低10個點，對樓市構成利好。

自去年8月20日LPR利率改革以來，5年期（房貸）利率累計下降了20個基點，今年下降了累計15個基點。其中今年下降的15個基點，供樓人士可以從明年的“重新定價日”開始享受。

對于有房貸的人來說，盡量要切換為LPR浮動利率，如果不切換只能變成固定利率。而長期看，中國房貸利率是走低的。

第三，根據政治局會議的要求，未來政策力度還會加大，降準、降息將延續。

4月17日召開的政治局會議提出，要繼續“運用降準、降息、再貸款等手段，保證流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行”。

政治局的表態，是在政策利率降息20個點之后說的。所以，在今天LPR大幅降息之后，今年估計還會有30個點左右的降息空間。至于降準，未來將以“定向降準”方式為主，看各個銀行支持實體經濟的力度，來降低。

至于中國的赤字率，今年肯定會超過3%，甚至達到3.5%到4%。此外，還將發行特別國外，規模估計在2萬億以上。